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化工寻找供需端结构性机会荐8股

2019/08/16 来源:德阳信息港

导读

化工:寻找供需端结构性机会 荐8股 2014-06- 0 类别: 机构: 研究员:[摘要]核心观点:化工整体盈利处于09年以来底

化工:寻找供需端结构性机会 荐8股 2014-06- 0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

化工整体盈利处于09年以来底部区域四万亿投资驱动了化工行业10~11年的高景气,但更多的拉动了化工行业固定资产投资的爆发式增长,在近两年经济减速的大环境下,产能过剩的后遗症逐步显现,化工行业正经历长时间低迷的走势。从基础化工行业收入、利润情况来看,增速放缓非常明显,2012、201 年利润增速甚至连续为负,化工行业整体盈利处于09年以来的周期底部区域,且景气分化明显。

国内新增产能处于释放期,但增速放缓,需求中长期承压自09年以来的集中投资,化工行业产能于10-1 年期间急速释放,固定投资额增速一直维持高位。进入2014年,固定投资额增速有放缓的趋势。从各子行业在建工程来看,化纤及化学制品同比增速为负,农化增速为正但已放缓,仅化学原料在建工程持续高增长。

化工需求与宏观经济高度一致,在经济下台阶这一宏观大背景下,化工需求中长期承压。

寻找供需端结构性机会国内化工行业仍处于去产能阶段,经济增速放缓,特别是地产尚存下滑风险,化工景气度看不到上行趋势。由于化工细分子行业众多,产品前景、行业结构各不相同,所处景气阶段存在差异,更多的表现为结构性行情。化工周期品的盈利与价格高度相关,而价格受供需形势、结构所左右,因此,我们主要从供需两端的变化来寻找结构性投资机会。

大部分化工品处于全球流通的贸易体系中,价格是全球定价,全球供需形势对产品价格的影响至关重要。我们回顾前5年出现过高景气度的化工品种,包括制冷剂、钛白粉、PO、甲乙酮、草甘膦等,促使景气的因素中,均有海外元素的贡献,甚至占据主导因子。我们将海外情况纳入跟踪指标中,从能够数字化的指标中引入了国内产能占比、进出口这两个指标,并加上开工率、行业集中度、环保因素、新增产能状况等因子进行分析。

投资策略:我们认为粘胶短纤、制冷剂、橡胶促进剂、安赛蜜、醋酸乙烯等具有研究和投资价值。重点关注金禾实业、沙隆达A、万华化学、阳谷华泰、天晟新材、新都化工、皖维高新、华鲁恒升。

主要风险因素:原材料大幅波动,下游需求持续低迷

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