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东兴证券等待实体需求改善迹象的出现

2019/08/22 来源:德阳信息港

导读

东兴证券:等待实体需求改善迹象的出现 2012-01-18 类别: 机构: 研究员:[摘要]事件:国家统计局公布2011年全年及

东兴证券:等待实体需求改善迹象的出现 2012-01-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

国家统计局公布2011年全年及12月主要经济数据:

(1)2011年国内生产总值初步测算为47.16万亿,同比增长9.2%,较上年10.4%出现明显回落。全年分季度同比增速分别是9.2%、9.7%、9.5%和8.9%。

(2)全年规模以上工业增加值同比增长13.9%,较上年15.7%略有回落,其中12月工业增加值同比增长12.8%,较11月12.4%略有上升。

(3)全年固定资产投资同比增长23.8%,延续下行趋势。其中,房地产开发投资同比增长27.9%。

(4)2011年社会消费品零售总额同比增长17.1%,较上年18.4%略有回落。其中12月同比增速18.2%,较11月略有上升。

观点:

1.经济景气下行依旧,需求改善迹象有待出现受节日因素影响,2011年12月工业增加值同比增速略有上升,与此同时,12月固定资产投资、房地产销售及新开工面积等均呈现加速下滑。从主要工业品数据来看,短期经济景气下行趋势并未改变。其中,同步于经济周期波动的钢材、水泥同比增速继续回落,先行于经济周期波动的汽车产量同比增速依旧底部徘徊。

因此,12月PMI、工业增加值同比增速的回升除了季节因素,应该还与近期出口改善、消费品产品出口有关。

在宏观动态报告《短期经济并非如此寒冷》中,我们指出库存周期拐点或已显现,工业企业被动补库存向主动去库存转变。11月工业企业产成品库存累计同比增速由10月的24.17%回落至22.80%。同步于经济周期波动的机械设备行业库存增速高位回落,其中通信设备、电子设备、交运设备库存增速今年上半年业已见顶回落,专用设备库存增速于年中见顶回落。预计12月工业整体库存数据延续回落势头。

2.2012年出口有回落至15%以下的风险12月出口同比降幅放缓,季调后回升2.6个百分点。之前我们判断12月PMI上升尤其是新出口订单的显著回升与近期美国经济扩张有直接关系。12月美国消费信心指数以及PMI上升有利于短期外需的改善。但在欧债危机悬而未决、全球经济增速放缓背景下,预计全年出口同比增速回落至10%-15%。

进口同比增速快速下滑,由22.1%回落至11.8%,与国内经济开始进入主动去库存阶段、需求与生产尚未见底有关。

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